关注商品和工业企业利润

库存周期,也被称为秦时期,是由英国经济学家秦发现一种经济现象。库存周期3 – 4年一个周期,通过对企业库存的变化反映了企业管理的状态。确定库存周期的状态,最常见的方法是工业增加值(6月基于滚动同比数据为准)和工业制成品存货的高峰和低谷,更高的活跃的增长,增长偏差作为被动,要去库存库存周期股票库存分为主动和被动,主动和被动填四个阶段。方便,一般来说,每个阶段分别代表衰退和复苏的经济周期,经济过热和滞胀。

2016年7月,成品库存的工业产品、工业增加值同时率先在2016年3月触底,而2016年第三季度基本上进入了库存的活跃阶段。活动库存的最大特征是复苏,房地产、基础设施投资增长同时,CPI和PPI利差大概率下降,库存回升的主要力量来自改进需求,企业利润继续修复导致ROE预期同时上升。因此收益记录这个阶段股市相对较大,原材料的概率通过过度包装板(包括有色金属、采矿)最好的,在前五轮填写库存周期,两个板块相对于平均指数记录23%的超额收益。

2017年5月,库存周期开始出现一些微妙的变化,工业产品成品库存增长从9.3%下降到10.4%,如果可能的延续这一趋势在接下来的,符号开始在第二季度的库存周期。

如果上述假设,潜在的问题是,这一轮的库存是主动或被动。历史的普遍性是大概率下降的通货膨胀,和不同的是,主动去库存阶段大概率下降,房地产、基础设施和下降必须保持在主动去库存阶段,和被动库存阶段必须更多,M2上行的概率较大,与此同时,房地产、基础设施、同步扩张。

鉴于目前正处于房地产周期的货币政策处于紧平衡状态,也从结构特点,到计划库存在未来更多的可能性。主动去库存阶段,股市低迷,可选的周期性股票消费(家用电器、房地产、汽车)和成长型股票的超额回报。

当前需求等纠纷的焦点不是房地产市场正在下降,但在供应,和企业利润。主动去库存阶段企业盈利历史上没有上升,只要这个行业利润仍然很高,认为可证伪的一部分库存的到来。

为了解决这个问题,我们认为,2017年上半年更好的企业盈利的供应合同,供应收缩的力量来源于环境监督和行政能力,需求潜力下降并没有带来的破坏之间的平衡供给和需求。当供应合同的力量大于需求的力量,它对应于所谓的“新时期”(在我们看来是生产周期),当供应合同的力量小于需求,相应的主动开放的库存,这是目前市场的争论的核心。

短期数据监测信号,目前市场关注新闻,容易受到环境监督、生产等因素干扰。在库存周期的研究中,我们发现改善经济主导的需求复苏,房地产基础设施投资成为重要的指导,但供应合同将减少需求恶化的不利影响,需求矛盾并不是唯一的一个点,供给和需求的结合,以反映真实市场情况。我们建议观察项目和工业企业的利润,一旦商品减慢或利润开始下降,股指反弹或结束。


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